超威半导体（AMD）将于周二下午公布财报，在这样一个喜忧参半的环境下不得不对外交出成绩单。

一方面，在首席执行官苏姿丰（Lisa Su）的带领下，公司转型正达到高潮：销售增长加速，营业利润率不断扩大。

另一方面，为AMD众多客户提供资金支持的资本市场今年秋天开始显得有些不稳。上周五，《华尔街日报》报道称，放贷机构变得更加挑剔、要求也更高。该报援引消息人士的话称，较小的云计算公司“在最近几周实际上已被挡在债券市场之外”。

微软、Meta Platforms和甲骨文等大型客户似乎正趁着形势还不错加紧筹资。两家大型AI初创公司之一的Anthropic，计划不久后进行首次公开募股（IPO）。

随着这些现实逐渐被市场消化，AMD股价上周累计下跌近13%收盘，其中周五单日跌幅接近11%。本周一开盘又下跌了7.5%。

AMD主要销售中央处理器（CPU）和图形处理器（GPU）。其起家业务是面向PC和游戏主机的芯片，但在苏姿丰的带领下，公司在数据中心领域开辟出一条道路，其CPU和GPU在人工智能用途方面也备受推崇。Meta是其重要客户之一，并使用AMD芯片来运行其Muse个人代理软件。

华尔街分析师预计，该公司第三季度销售额将达到130亿美元，同比增长42%。数据中心收入预计为82亿美元，较去年同期增长91%。不过，PC和游戏主机的销售放缓将抵消部分增长，这些细分市场的收入预计较去年下降8%。

随着数据中心业务的销售增长速度超过公司其他业务，普通分析师认为该业务部门将贡献总营收的63%。一年后，华尔街预计这一比例将上升至总营收的四分之三。

经调整的营业利润率预计为28%，回到新冠封锁期间PC和游戏主机需求带来的高点水平。华尔街预计明年这一指标将创下新高。

经调整的每股收益预计为1.95美元，高于去年的1.20美元。

AMD与客户之间的关系已经变得非常复杂，类似的情况我们也在其竞争对手英伟达和博通身上看到过。作为供应协议的交换条件，AMD分别向OpenAI和Meta发行了认股权证，每家最多可对应1.6亿股。该芯片制造商同意在Meta最近的一次股权出售中投资10亿美元。作为供应协议的一部分，它可能向Anthropic投资最高50亿美元。它还为客户租赁提供了最高41亿美元的担保。

在财报电话会议上，分析师将寻求了解一些信息——即便不是明确的业绩指引——以判断明年的情况；届时，AMD将加快交付新一代CPU和GPU服务器，代号分别为Helion和Helios。华尔街预计2027年将迎来爆发式增长，销售额将超过900亿美元——增长77%——调整后营业利润率为34%。（本文作者亚当·莱文，如需联系请发邮件至adam.levine@barrons.com）