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“存储通胀”中的传音控股：囤芯失血、H股遇冷与AI求生 |深度

“存储通胀”中的传音控股：囤芯失血、H股遇冷与AI求生 |深度 “非洲手机之王”传音控股，以低端手机做到全球新兴市场销量第一的消费电子企业，也成为中国消费电子出海最成功的样板之一。2023、2024年利润、营收双双攀上巅峰，2025年却被“存储通胀”超级周期打到净利腰斩；囤芯、提价换来2026上半年低基数修复，三季度却再度失速。在存储比主芯片还贵的时代，公司正大举押注端侧AI，为自己寻找定价权的最后一搏。但刚挂牌的H股成交极冷、折价近五成，折射外界对其AI叙事的疑虑重重。

湖南裕能：接力融资押扩产，“铁锂一哥”和他身后的周期赌局 | 深度

湖南裕能：接力融资押扩产，“铁锂一哥”和他身后的周期赌局 | 深度 “铁锂一哥”湖南裕能，刚刚度过“极度拉扯”的9月。一边是正经历业绩最好的年景，一边是资本端持续失温。公司的回应不是收缩而是借钱扩产：海内外产能建设同步提速，IPO、定增、H股接力融资....。但三重押注能否穿越行业扩产潮下带来的2028年供给洪峰，尚待检验。这既是湖南裕能的“周期赌局”，也是锂电产业链的变革缩影。

百利天恒MNC速成实验：“囤钱”冲动、巨亏隐忧与跨国豪赌 | 深度

百利天恒MNC速成实验：“囤钱”冲动、巨亏隐忧与跨国豪赌 | 深度 BD交易让百利天恒（688506.SH）账上多出近百亿现金，也催生了五年做成入门级MNC（跨国药企）的“跳级”野心。但37亿定增到账九个多月只投出3.44亿，八成多没进项目；同期研发烧掉14.83亿，营收仅1.87亿、亏损16.37亿；港股则四度递表并降档18A。这场速成实验赌的是：钱能否买到时间。目前，实验刚进行了一年，市场已经用参会机构的数量和定增机构的浮亏投了一次票；这家怀揣“速成MNC”野心的公司与它所处行业浪潮的故事，才刚刚展开。

奥精医疗继承之战未了局：失去实控人，“董事会高度团结” |深度

奥精医疗继承之战未了局：失去实控人，“董事会高度团结” |深度这场冲突从诱发、启动到高潮，再到暂时歇火，全程不过数月，却既牵出二十余年的治理旧账，每一步又都踩在上市公司治理规则的敏感点上，构成一部活生生的家族企业危机教科书。

源杰科技：从咸阳小厂到新生代股王，“异路”崛起全解析 | 深度

源杰科技：从咸阳小厂到新生代股王，“异路”崛起全解析 | 深度 54项专利，撑起巅峰时约2600亿市值，如此“市值头部阵营，专利数量跌落尾部”的罕见头尾倒挂现象，折射市场愿意为一个“专利薄弱但订单爆发”的标的，蜂拥支付655倍市盈率的浮躁与隐忧。源杰科技的“异路崛起”，已成为光通信行业由电信周期主导转向AI算力需求主导这一过程，在企业层面最光怪陆离的一幕。

国晟科技现形记：冰火“光储局”与“表演式转型”拷问 |深度

国晟科技现形记：冰火“光储局”与“表演式转型”拷问 |深度这场多方合力搭起的"光储局"，上半场是概念堆砌的狂欢，下半场是真相暴露的清算。兜兜转转，国晟能源一如它所操盘的国晟科技，最终都重新站到了生死存亡的边缘。三年前那家被连年亏损压垮、急于易主的乾景园林，与三年后这家净资产将尽、股价崩塌的国晟科技之间，那个曾被寄望"换道超车"的光伏故事，终究没能真正落地。

旗天科技“易主”七彩虹悬案：定增卡壳之疑与四方资本局 | 深度

旗天科技“易主”七彩虹悬案：定增卡壳之疑与四方资本局 | 深度旗天科技易主事件如何在21个月后落入僵局，审核如何演变为创业板再融资历史上最诡异的卡壳样本，答案的寻找需要厘清各方参与者的动作与算计；这场资本操纵游戏的经典展演将以何种方式收场，则取决于资本贪欲与监管边界的碰撞与博弈。

康欣新材跨界并购背后：一个“半导体二手设备商”的估值游戏 |深度

康欣新材跨界并购背后：一个“半导体二手设备商”的估值游戏 |深度本次跨界收购完成，对当事三方可谓皆大欢喜：对于宇邦半导体，绕开上市审查“侧门入场”实现了资本化；对于康欣新材，寻求转型有了新抓手；对于无锡建发，“困境资产自救”多少看到些希望。但交易的核心问题却未能得到根本性解决，因而对于资本市场和中小投资人而言，只落得一个关于定价权被架空自行慢慢消化的故事。对其的完整复盘也将成为一面镜子，照出市场定价机制如何在“赛道套利型并购”面前系统性失灵。

制冰机龙头IPO供应商关联疑云：反常代持与关系资本阳光化之困 | 深度

制冰机龙头IPO供应商关联疑云：反常代持与关系资本阳光化之困 | 深度惠康科技IPO表现出的核心矛盾，是特定历史条件下曾高效运转的“关系资本”与现代资本市场要求的透明、合规发生结构性碰撞之产物。从“关系资本”到“规则资本”的转轨，远比做一台制冰机要复杂得多。

AI芯片新战场：从拼算力到拼能效，端侧浪潮下的众生相 | 产业深度

AI芯片新战场：从拼算力到拼能效，端侧浪潮下的众生相 | 产业深度 2025年被视为"端侧AI元年"。随着AI算法轻量化与NPU架构成熟，端侧AI芯片市场迎来资本与产业双重热潮。玩家境遇分化，围绕算力、功耗、成本的"竞争力铁三角"展开残酷搏杀。

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